中秋节备货近尾声 鸡蛋将迎来季节性回调行情

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作者期货日报 何济生

转载自丨和讯期货

  中秋节备货进入尾声

  8月中上旬,鸡蛋现货价格振荡走高,期货盘面涨幅明显。但由于欧洲毒鸡蛋事件发酵,中国政府启动了食品安全调查,媒体在下旬陆续曝光了国产鸡蛋抗生素超标等问题,现货价格陷入调整。不过,由于距离中秋节仍有一段时间,现货价格会继续振荡走高。展望后市,我们认为,现货仍有冲高动能,但期货或率先反映9月中下旬的季节性回调,承压明显。

  供应端影响的时间差为5个月

  现代的蛋鸡品种需4个多月的时间结束育雏、育成期,20周龄以后便进入产蛋期,但开始时产蛋率很低,约50%,随后产蛋率逐步提高,从第6—11个月龄开始产蛋率可达90%—95%,到12个月龄产蛋率逐步下降。产蛋高峰一般能维持5个月的时间,到第16个月龄即大约480—500天时,产蛋率下降到80%以下,蛋鸡养殖户开始淘汰蛋鸡。因此,一旦补栏情况出现大幅波动,其对蛋价的影响要在5个多月以后才开始有明显的体现。

  供应锐减奠定长周期牛市行情

  2016年四季度以来,禽流感疫情不断,全国各地的活禽宰杀市场关闭,造成老鸡无法淘汰,被动增加了供应。同时,禽流感造成需求下降也是不争的事实,因此蛋价一跌,一下子回到20年前,主产区价格纷纷跌至1800点(折合期货盘面)。雪上加霜的是,部分父母代种鸡场直接将种蛋贱价出售,增加了市场供应,蛋鸡养殖业处于全行业巨额亏损的地步。

  一方面,不受禽流感影响区域的养殖户只好选择提前淘汰老鸡,行业开始主动去产能;另一方面,养殖户也不敢贸然补栏,2017年春节以来补栏情况极其糟糕。芝华数据显示,2017年7月育雏鸡补栏量较6月减少13.22%,同比大幅减少43.6%。随着7、8月蛋价不断走高,养殖户的补栏积极性有所好转,但由于母代的存栏已经大幅压缩,8月补栏依旧无法放量,预计同比将出现30%的减少。因此对于后市的行情,我们整体以偏牛市对待。

  从逻辑上分析,去年中秋旺季的鸡蛋现货价格最高点在4300,今年由于基本面较好,主产区的现货高点将高于4300点。需要注意的是,我国的蛋品深加工产业链发展并不成熟,低价时储存新鲜鸡蛋或者直接加工为蛋液、蛋粉的行为少之又少。今年上半年蛋价长期低位振荡,冷库蛋较往年相比偏多,但由于库容有限,整体体量也相当有限。随着近期蛋价出现了季节性上涨,这部分冷库蛋将陆续出库,无疑会平抑今年中秋节前的蛋价。因此,我们预期现货高点在4500附近。

  需求淡季即将来临

  从以往经验看,现货端中秋节在农历7、8月的节前行情是:2014年从3600点涨至5500点,2015年从3000点涨至4300点,2016年从2500涨至4200点,力度均不错。随着国内大部分学校逐步开学,9月初需求将有所提振。但与此同时,每年中秋节旺季备货结束后,现货往往会出现明显的季节性回调,力度非常大。

  统计数据显示,2013年10月21日现货价格跌至3500点,2014年10月13日跌至4660点,2015年10月15日跌至3150点,2016年10月10日跌至3110点,较节前高点普遍出现了800—1000点的回调。因此,鸡蛋期货或提前反映中秋旺季后的淡季大降价。

  综上,9月上旬,现货仍有冲高动能,但随后将陷入季节性回调,且回调力度不会小。操作上建议以振荡偏空思路短周期参与,若1801合约跌破4000点,则反手入场做多,长周期目标价在4600点。

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